靜止的風

最近看新聞，某 B公司決定買回庫藏股票3000股，報紙上，自救或公司不滿自己股價被貶低的說法此起彼落。其實這只是很常見的財務操作手法。(趁機複習一下我遺忘已久的財管)。買回自己庫藏的股票是一種資金運用的方式，用購回庫藏股使的每股利潤上升。意思就是與其將錢拿去投資一些有的沒的，不如買自己的股票，這樣財務報表比較漂亮。而且也不會無意義的一直增資，這種方法比較少見在過去一直高成長的科技產業，不過這在國外應該是相當正統的一種做法，以保持股價持續高檔。並且，當科技產業欲趨向傳統產業成長趨於平緩時，這也是必然的一種操作方式。

For example ，目前在外流通股數1200股，每股盈餘 4元(EPS) ，所以共賺了4800元(總股東權益)，等於現在公司手上有4800元可供利用。

以一般本益比(P/E Ratio)標準20元來說，每股 80 元。
(Total value= 80 x 1200 =96000)

將手上的4800元都拿來買自己的股票(=實施庫藏股制度)
4800 元可以買 60 股 - 在外流通剩下1140 股

20 x 4800/1140 = 84.2/每股
-> 20(本益比)X 4800/1140(總股東權益/流通在外股數=每股盈餘)
= 84.2 (因為在外流通股票少，所以相對每故價值評價，意即股價增加)

不購回庫藏股(減資)的話，做法就是發放股票股利(增資)或是現金股利(將每股 4 元發給投資者)。

總股東權益不變，每股利潤要賺到5元的話，1140 股明年比較容易還是1200 股呢？明年1200 股要賺 6000 元，但是 1140 股只要 5700 元。所以這種做法可以使保守型投資者有信心，但不代表自己財務狀況無虞。減資可以使未來賺的錢更大，對投資者來說，所佔的每股權值變更多。

如果明年 B公司只賺今年的八成，今年的選擇，減資或是配股增資將會使明年賺的錢大大不同。

減資兩成的話，明年賺八成，表示明年的每股權益跟今年相同
增資兩成的話，明年賺八成，表示明年每股權益變成 0.8/1.2=0.67 倍
（但是如果增資的資本可以賺到一筆大錢的話那就例外，所以成長中的公司大部分選擇增資，或是另一種常見的狀況：以大多數台灣公司的股權結構來說，購回庫藏股或是現金股利比較少見，家族企業擁有大多數的股票所以通常很難將錢從他們口袋中掏出來。）

如果你投資一家公司，你會喜歡公司哪一種做法呢?　答案是 - 看我是哪一種型的投資者囉，不同的投資型態造成不同的行為模式，我大概屬於比較喜歡這種保守穩健做法的投資者吧。

講到這裡，又讓我想到了另一個更深入的指標 ROE股東權益報酬率，也是外資最喜歡講的一個標的，不過這對久沒碰財務的我已經有點複雜了，下次看到相關的新聞再來複習一下吧。